10月底，天味食物（603317。SH）向港交所递交了招股书，旨正在加速海外程序、抢占国际餐桌。不外，资金丰裕之下，天味食物仍面对着业绩压力。2025年上半年，正在菜谱式调料、暖锅调料、酱料三大产物销量同时削减的环境下，公司营收、净利润双双下滑。本年第三季度，公司业绩有所回暖，停业收入10。2亿元，同比增加13。79%；净利润2。02亿元，同比增加8。93%，这意味着天味食物正正在逐渐降服短期坚苦。谈及川味暖锅，无一不被其麻、辣、鲜、喷鼻的特色勾起味蕾，出名的暖锅底料“大红袍”便降生于四川，其背后的天味食物及创始人邓文也是地道的成都人。1988年，邓文考进四川轻化工大学食物工程专业，结业后分派到成都会粮油食物厂当手艺员，每天取油盐酱醋打交道，后来从手艺岗调至成都会金牛区财贸办担任从任科员。不久后，邓文送来了他的转机点。1993年，金牛区出资20万元成立了天味食物厂，有着大学文凭且正在食物行业从业多年的邓文成了该厂的法人代表。但厂子运营不善，六年后便破产了。但邓文并没有就此放弃，1999年，他正在停薪留职期间，开办了成都天味食物无限公司，以19。04万元拿下了原厂的“天味”“家”“大红袍”商标。正在邓文的细心运营下，“家”“大红袍”现在成了家家户户炒菜做饭、吃暖锅时都耳熟能详的调料品牌。邓文走的是家族企业线，老婆唐璐也从通信公司告退，插手创业团队。正在佳耦二人的运做下，天味送来迅猛成长。2007年3月，天味食物的前身天味无限正式成立，初始注册本钱800万元，邓文和唐璐佳耦别离持股80%、20%。同年11月，公司注册本钱增至3000万元；2010年7月，完成股份制，本钱之。自2012年起头，邓文就率领天味食物向A股倡议冲击，四次IPO，历时7年，终究正在2019年4月登岸所，成为“暖锅底料第一股”。其以13。46元/股的刊行价，刊行股份4132万股，募资净额4。89亿元。上市次年，天味食物就马不断蹄地实施了定向增发。2020年9月，刊行2859。65万股股份，价钱57元/股，募资净额16。22亿元，用于并将继续用于出产扩建升级及营销收集扶植。成功冲进A股后，天味食物将视野拓展至国际市场。2023岁首年月，天味食物曾申请证券买卖所上市（R上市），但同年9月终止了R上市打算。天味食物暗示，乃分析考虑公司财政情况、资金需求及计谋成长后的决定。现在，天味食物又将方针转向了港交所。或受赴港IPO动静的影响，天味食物股价走高，自10月31日以来的9个工做日，股价已上涨18。76%。11月13日，其收报13。55元/股，盘中送来近半年高峰13。57元/股，总市值144。3亿元。
递表前夜，2025年7月，邓文通过大买卖体例向添利19号基金和添利19号1期基金合计让渡2120万股，占公司总股本的1。99%，减持总金额2。2亿元。穿透可知，添利19号基金由小我股东梁琦、邹依伦、陈、刘佩倩持有。天味食物暗示，此次股转为小我资产规划，是公司控股股东及其分歧步履人之间的内部让渡，合计持股数量和比例不会发生变化，不涉及向市场减持，不触及要约收购，也不会导致公司控股股东和实控人变化。值得一提的是，自卑非解禁以来，邓文、唐璐佳耦就通过3家分歧的私募基金刊行方（安欣基金、盈富基金及日月星辰基金）、10只分歧的私募基金，一共让渡7852。03万股，占总股本比例约7。37%，让渡金额合计约14亿元。这10只分歧的私募基金均取邓文、唐璐佳耦形成分歧步履人关系，且成立时间都正在股份让渡前的1个月摆布。递表前，邓文间接持有天味食物66%股权，唐璐持股8。41%，二人合计节制公司74。41%股权。
上文提及，正在天味食物A股上市后实施了唯逐个次定增，募资净额16。22亿元，募集资金原打算用于“天味食物调味品财产化项目”（下称“项目一”）13。2亿元、“食物、调味品财产化出产扩建项目”（下称“项目二”）3。1亿元。然而，时隔两年，临近原打算的项目投产日期时，即2022年11月，天味食物却发布通知布告，对原募投项目进行了终止、变动及延期。此中，终止了项目一；向项目二增资2。77亿元，达产日期延至2024年12月；并新增了“营销办事收集及数字化升级扶植项目”、（项目三）“双流出产分析技改扶植项目”（项目四）、“家园出产分析技改扶植项目”（项目五），别离投入募集资金1。62亿元、1。22亿元、1。97亿元，扶植期均为3年。
通知布告显示，原募投项目一扶植完成达产后，估计可新增暖锅调料产能5万吨/年，新增中式菜品调料产能10万吨/年。此前2022年3月，公司还曾对项目一的达产日期从2022年11月延期至2023年11月。对于变动募投用处的缘由，天味食物暗示，受经济、行业成长环境及手艺更新迭代等诸多要素影响，继续实施项目一已不合适当前公司运营成长需要和规划。不外，项目二和项目五达产后，仍然或可实现暖锅调料产能11。99万吨/年，中式菜品调料产能9。7万吨/年。
目前，邓文担任天味食物施行董事、董事会兼总裁，唐璐为公司独一非施行董事，佳耦二人均具有美国永世。公司另三位施行董事别离是于志怯、吴学军、胡涛，各自傲责供应链、市场营销、手艺开辟。此中，正在公司刚成立就插手的于志怯、吴学军还兼任公司副总裁，胡涛为手艺总监。天味食物还有一名副总裁是沈松林，他于2019年12月插手，次年5月便升任副总裁并担任董事，2025年4月，因换届选举不再担任董事职务。正在进入天味食物前，沈松林自2007年至2019年先后任职于雅居乐（、深圳合能房地产、领地集团（6999。HK），处置人力资本工做，后从房地产行业转型食物行业。目前，其次要担任公司人力资本、行政及数字核心部分。沈松林是三位副总裁中年薪最高的，2022年-2024年，其别离领薪94。4万元、101万元、115。9万元，三年涨薪21。5万元。2024年，其年薪还跨越邓文的110。1万元。值得留意的是，正在2020年5月至2024年3月的短短四年间，天味食物三次换人，接踵履历了唐鸣、杨丹霞、何昌军、汪悦4位财政总监。履历显示，现任财政总监汪悦，于2022年4月进入天味食物，此前正在伊利股份（600887。SH）任职了14年之久。此次递表港交所前，天味食物多位董事、高管集中实施减持。2025年3月-4月，于志怯、吴学军、胡涛、沈松林、汪悦及何昌军（原副总裁、董秘，现已离任）别离减持公司股份16万股、27。9万股、5万股、12。49万股、2。26万股及30万股，各自套现231。14万元、396。18万元、72。44万元、179。99万元、32。12万元及418。6万元。天味食物处置复合调味品的研发、出产、经销及发卖营业，具有丰硕的产物矩阵，包罗菜谱式调料、暖锅调料、酱料及其他复合调味产物，产物笼盖中国八大菜系及日韩等国际风味。公司共打制了六大品牌，包罗“家”、“大红袍”、“天车”、“天味食物专业调味料定制”、“拾翠坊”及“加点味道”。推出多个年发卖额过亿的明星产物，例如“家”酸菜鱼调料、“大红袍”暖锅底料、“家”小龙虾调料等。2022年-2024年及2025年上半年（下称“演讲期”），天味食物实现收入别离为26。76亿元、31。26亿元、34。47亿元及13。73亿元，净利润3。41亿元、4。66亿元、6。45亿元及2。02亿元。
虽然被市场称为“暖锅底料第一股”，但现实上，菜谱式调料才是天味食物的从力，演讲期各期贡献收入占比51。4%、57。7%、60。5%及65。9%，不竭提拔。但2025年上半年，该收入同比削减1。07%。暖锅调料是第二大收入来历，增加略显疲态。2023年及2024年，该收入增速别离只要1。85%、3。47%；2025年上半年，以至呈现下滑的环境，同比下降12。8%至4。25亿元。同时，该收入占比也持续下滑，由期初的44。5%降至期末的31%。此外，酱料及其他产物收入则呈持续下滑态势，2023年-2025年上半年，同比别离下降1。05%、2。19%、19。92%。
2025年上半年，正在三大营业收入同时削减的环境下，公司业绩下滑。而收入下滑的缘由正在于销量削减，同期，公司产物销量累计为5。73万吨，同比削减5520吨，降幅8。79%。
演讲期内，公司产物正在常规包拆规格下的零售价范畴为，暖锅调料13。9元-39。9元，菜谱式调料7。9元-39。9元，酱料及其他7。0元-21。9元。此外，定制化产物的规格及订价将按照取相关客户签定的和谈确定。受销量下滑的影响，2025年上半年，天味食物毛利同比下滑8。6%至5。21亿元，毛利率同比削减1。1个百分点至38%。正在此之前，2022年-2024年，公司毛利率持续增加，别离为33。9%、37。5%、39。4%。
公司有四大出产，包罗双流、郫都、自贡、德阳出产，但产能操纵率并不高，2025年上半年，产能操纵率别离为45。6%、61。3%、65。8%及88。3%近年来，国内调味品市场所作愈加激烈，老玩家海天味业、千禾味业拼命扩张。正在此场合排场下，天味食物测验考试海外结构，积极拓展国际市场，公司产物已远销美国、、日本、新加坡、秘鲁等50多个国度和地域。公司发卖及经销收集实现了线上线万个终端网点，笼盖全国31个省市，取超3200家经销商合做，笼盖率位居复合调味品上市公司首位。曲销渠道也没落下，其通过开展线上营业，京东、抖音等网店发卖。截至2025年6月末，公司共运营72家自营网店。通过持续投入品牌扶植及市场营销勾当以提拔品牌出名度并鞭策产物发卖，天味食物也发生了大量的发卖费用。演讲期内，公司发卖及经销开支为3。88亿元、4。84亿元、4。51亿元及2。18亿元，占收入的比例别离为14。5%、15。5%、13。1%及15。9%。次要包罗员工福利开支、告白及营销开支、商务差旅开支、房钱开支等。发卖人员薪酬及福利是天味食物发卖费用最次要的形成，各期占比别离达36。2%、32。3%、38。6%及50。3%。2025年上半年，发卖人员薪酬及福利为1。1亿元，公司发卖人员有837人，上半年人均薪酬达13。09万元，月薪超2。18万元。告白及营销开支也是发卖费用的次要形成之一，各期别离为1。93亿元、2。62亿元、合计7。38亿元，2023年同比增加24。7%。天味食物研发投入较少，各期别离为3197。4万元、3177。5万元、3586。1万元及1681。2万元，占收入的比例别离为1。2%、1%、1%及1。2%。截至2025年6月末，公司有149名研发人员，上半年研发人员薪酬开支为1197。6万元，人均月薪约1。34万元。演讲期内，天味食物应收账款大增，2023年为1。23亿元，同比大幅添加496。7%。公司注释，次要因为向供给信贷期的客户发卖添加，从而扩大公司市场份额、拓宽发卖渠道及添加市场拥有率。为强化新零售渠道，丰硕产物品类，并强化线月，天味食物先后收购了四川食萃、杭州加点味道部门股权，并对其增资，别离耗资3。62亿元及1。54亿元。期内，天味食物还投入大量现金用于采办理财富物，截止各期末，公司持有的以公允价值计量且其变更计入当期损益的金融资产别离为25亿元、26亿元、25。92亿元及23。18亿元，次要为浮动利率布局性存款。导致公司投资勾当现金流大额净流出，2022年-2024年别离为-10。86亿元、-3。35亿元、-6。19亿元。2025年上半年，回正为4。71亿元。融资勾当现金流同样持续净流出，演讲期各期别离为-0。56亿元、-2。45亿元、-4。35亿元及-6。17亿元。次要是回购股份、领取股息所致。Wind数据显示，自2019年上市以来，天味食物已累计分红7次，分红总金额达16。44亿元。
近三年，天味食物分红比例持续提高，2022年度-2024年度，公司派发的现金盈利别离为2。42亿元、4。23亿元、5。84亿元，合计12。49亿元，分红率为70。96%、92。62%、93。58%。截至2022岁暮-2024岁暮，邓文、唐璐佳耦别离持股70。19%、67。27%、67。31%。按此计较，二人累计通过度红获利8。48亿元。截至2025年8月末，公司现金及现金等价物为1。67亿元。同期，短债仅有718。6万元，手持现金脚以笼盖。同期，公司还有商业对付款子及对付单据1。81亿元。